凭祥信息网
游戏
当前位置:首页 > 游戏

财通证券:留一份清醒知进退

发布时间:2019-10-09 15:13:35 编辑:笔名

财通证券:留一份清醒知进退 2012-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

1月经济数据留下更多隐患:经济放缓得到数据验证,见底的时间点我们预期将延后;未来通胀的风险仍不可掉以轻心;供需制约信贷放松预期,尤其是实体部门资金需求的减弱使得贷款萧索。

基于中央维稳政策的频频呵护和海外市场对于风险偏好回升的有利环境,市场对利空消息的免疫力增强,投资情绪明显改善,在二月数据公布前的“真空期”,偏乐观的思维模式可能会继续主导市场预期,使得超跌反弹行情延续。

所谓“冰冻三尺非一日之寒”,货币政策和财政政策的调整速度和力度可能远不及预期;市场资金面的承压依旧存在,500多家正在等待发行上市的企业仍是市场不得不面对的;更重要的是陆续公布的2011年盈利预告和年底报告不断印证了A股盈利恶化的预期,钢铁、券商等强周期板块业绩下滑严重,中小板、创业板公司业绩也明显下滑,更有许多公司向下修正了业绩预告,市场依旧在走在“经济寻底”之路上,不排除未来继续寻找估值底和市场底的可能,由此出现“倒春寒”式的震荡格局。

我们认为这波市场的反弹行情已经进入后半场,需要考虑“边打边撤”,退攻为守,建议仓位较重的投资者择机减仓、调仓,维持谨慎参与。市场的风格更多偏向于中小盘股,随着两会预期提前升温,民生消费和部分战略新兴产业政策推进力度加大,或孕育一些主题性投资机会,我们建议关注“基建项目中断恢复”受益的铁建、水利、电力设备项目,另外一些行业景气度回升的化工等子行业也存在较好阶段性的投资机会,但必须提醒大家需要留一份清醒知进退。

正文:

一、经济数据留下更多隐忧近期,让我们不得不感叹这个世界变化太快,当市场还都充斥着“通胀回落、人民币贬值、政策放松”等声音时,1月的经济数据无情地给予“超预期”的回复,CPI再度走高达4.5%、人民币汇率再度破6.30的新高、流动性复苏缓慢、央行迟迟不愿使用降准的调控工具等等。楼市成交陷入冰点,地方政府对于相关政策进行微调,投资者满心期待,但安徽芜湖楼市新政发布三日又被紧急叫停。

市场对于1月数据“超预期差”显示出很强的免疫力,主要将其归结于春节效应的“季节性错配”,对2月数据充满更多期待,但我们偏向于认为其中留下更多隐患。

就像2011年市场一直在寻找通胀的“顶”,2012年市场将围绕经济的寻“底”之路不断博弈,经济放缓的趋势也得到1月数据验证,PPI数据超预期下行,同比上涨0.7%,降至26个月以来的新低,环比降幅为0.1%,连续4个月环比下降;同时,全社会用电量同比增速约为-7.5%;1月进出口双双负增长,但1月顺差再次扩大,达到了272.8亿美元,超出市场预期,也创下了近6个月新高。从中观数据观察,下游需求汽车、家电、房地产等尚无明显恢复,当前制造业的回升更多是全球制造业的联动和上游原料价格大幅下跌带来的利润率回升驱动,内需订单并无明显改善,建筑业的景气程度继续下降。如果因此放慢调控放松的步伐,一旦外需转弱,中国经济在本次回升后可能再次回落,经济见底的时间点我们预期将延后。

对于未来通胀的风险以及信贷放松的判断,目前市场普遍比较乐观,但我们仍然觉得不确定较大。正如央行在货币工作报告中所强调未来通胀风险仍不可掉以轻心,当前通胀预期还不稳定,尤其是存在劳动力等要素供给趋紧的结构性因素,资源性产品价格也有待理顺,都可能会固化通胀预期,并使物价对总需求的变化更为敏感,加之经济内在扩张的压力依然存在,全球流动性宽松格局仍将延续,原油等大宗商品价格存在进一步上涨压力等带来的输入性通胀压力,因此在宏观调控方面依旧会维持“稳中有变”的方针,对A股市场而言,也会带来一些不确定性。

北海男科
济南治疗子宫内膜炎医院
双鸭山牛皮癣
北海男科医院
山东妇科